2010年1-6月份,科华恒盛实现营业收入2.38亿元,同比增长25.62%,归属于母公司净利润3658万元,同比增长73.25%,销售毛利率38.20%,同比提高1.59%。得益于组织结构优化和人力配置趋于合理,公司销管费用率21.26%,同比下降1.23%。公司主要产品的毛利率基本保持稳定,但其中建筑工程电源表现抢眼,毛利率提升10个百分点,主要原因是产品结构不同。

    营销力度加大,高端UPS取得较好增长

    公司上半年加大了营销推广力度,信息设备用中大功率UPS、工业动力用UPS销售额均取得了较快增长。产品已经广泛应用于各大银行、保险、证券、税务、通信、能源、军队、政府、制造等行业。公司主打产品中功率(3-10KVA)、大功率(≥10KV)的信息化UPS营收分别增长45.78%和45.80%。工业动力用UPS受制于产能瓶颈,营收仅增长10.17%。

    海外业务增长迅猛,其中不乏有潜力的新产品

    公司上半年海外业务实现营收5642万元,同比增长53.09%,海外业务快速增长得益于公司产品的认可度提升以及销售渠道多元化。在海外业务中不乏有技术含量且市场前景看好的新产品,如医用UPS、高频三相UPS、电梯节能设备、太阳能逆变器等。随着新产品在国外的认同度不断提高,市场潜力不容小视。

    高端UPS拼的是设计方案和服务,而不是价格

    高端UPS的价格对于客户来说并不敏感,而客户更看重UPS的设计方案和后期服务,这方面科华恒盛拥有其他竞争者没有的优势。公司建立了“主动式三级服务体系”,能够全天候、多方位为用户提供从前期环境勘测、网络电源规划、方案配置到安装调试、现场培训、定期巡检、在线交流、终身保固等高效快捷的服务支持,覆盖全国的40多个直属销售与服务网点。国外竞争者的服务网点只布局在一线城市,二、三线城市的网点很少;而国内竞争者由于经营时间短以及资金压力,在服务网点上和科华恒盛也有比较大的差距。可以说,除了技术优势外,强大的售后服务能力是公司在市场竞争中的制胜法宝。

    产业升级助力,高端UPS朝大功率、高效率、节能方向发展

    当前国家力推的产业升级必然会提升我国的工业化水平,从而带动中大功率UPS的需求,另外,对于企业来说,提升管理能力以及信息处理能力的压力不断增强,信息化UPS市场需求也非常旺盛。高端UPS正在朝大功率、高效率、节能方向发展。2010年,UPS业务的增长动力仍主要来自于信息化UPS,受制于产能限制,工业动力用UPS的营收增速相对平稳,2011年工业动力用UPS将进入爆发期。

    预计2010年EPS1.23元,首次给予“买入”评级,目标价65.8元

    随着工业化水平和信息化水平提高,科华恒盛的UPS业务面临非常好的发展机遇。IPO后宽裕的资金实力帮助公司加强营销网络建设,同时采取进取的方式获得更多的订单。预计公司2010年、2011年、2012年的EPS分别为1.23元、1.88元、2.78元,维持“买入”评级,目标价65.8元。