投资要点:

   行业基本面:长期调整后供需再次平衡、全球半导体行业重回温和增长。今年1-10月份全球半导体销售收入2495亿美元、同比增长3.6%,从月度同比和环比数据看呈现温和增长趋势;同期北美和日本半导体设备订单量持续超过出货量,累积订单出货比(BB值)分别为1.06和1.23,结束了连续两年以来的负增长状态。

   行业展望与策略:上游看好集成电路、下游看好智能终端。14年全球半导体行业增速预计维持在4~5%;短期行业驱动力仍集中在智能手机、平板、超极本以及智能电视、穿戴设备等消费电子领域;此外,我们关注的另一个焦点是我国的集成电路行业。

   消费电子(智能终端)领域:成长性仍最确定、大陆供应链加速成长。

   1、机会更多来自技术和工艺的局部升级/改良(比如:4G芯片、NFC、蓝宝石盖板、Metalmesh触屏、阵列摄像头、各种传感器等)、供应链体系的调整、终端品牌竞争格局和市场份额的变化。2、重点关注持续创新领域的穿戴设备(看苹果和谷歌在smartwatch和smartglass的创新引领)和汽车电子。3、看好一线厂商和镜头、面板、电池、微型模组等关键零组件,重点推荐:环旭电子、水晶光电、得润电子、法拉电子、立讯精密、歌尔声学、德赛电池、欧菲光。

   集成电路:政府扶持、自主创新与进口替代策略下,行业将进入全新发展阶段。1、短期更多的是政策刺激下的主题投资机会,但中长线是行业重塑的战略性机遇;2、A股相关公司主要集中在设计和封测环节、以及部分材料和装备企业,重点推荐:IC设计—同方国芯、北京君正;IC封测—长电科技、华天科技、以及即将IPO的苏州晶方半导体;材料和装备—有研硅股、上海新阳、南大光电、七星电子、晶盛机电。

   板块业绩增速及估值水平分析:1、中小板和创业板94家公司为样本:2013年前三季度收入和净利润增速分别为24.5%和3.4%。2、目前板块TTM估值40.8倍PE(样本公司为61.2倍)、13-14年动态PE分别为34和23倍(预期增速46%)。