电信行业:受宏观经济下滑影响小

时间:2008-12-04 11:16来源:世纪电源网

摘要:重组完成和3G牌照发放将释放电信投资冲动。电信投资受宏观经济的影响不大,将呈较快增长,这将使国内通信设备制造商受益。国内设备商的海外业务主要集中在发展中国家,...

     重组完成和3G牌照发放将释放电信投资冲动。电信投资受宏观经济的影响不大,将呈较快增长,这将使国内通信设备制造商受益。国内设备商的海外业务主要集中在发展中国家,发展中国家的电信普及率低,对电信服务需求巨大。在成本优势推动下,预计国内厂商的国际市场需求仍将保持稳定。
    国内电信投资增长加速
    由于电信投资主要受运营商的业务发展需要及行业重组的影响,与宏观经济的相关性不大。在1999、2002年,受电信重组影响,电信投资出现负增长。在重组完成后的第二年,电信投资显著回升。我们预计,2009年电信投资增长受宏观经济下行的影响不大。
    此外,政府正在大力鼓励基建投资,以消除欧美金融危机的影响。电信投资也将作为拉动经济增长的措施之一而受到鼓励。
    在电信重组前,由于对重组方案没有明确预期,运营商的投资控制在较低规模,1-5月电信累计投资仅增长2.7%。电信重组方案于2007年5月下旬确定。此后,电信投资有所释放。1-9月电信累计投资1670亿元,同比增长9.2%。我们预计2008-1010年,国内电信投资年均增速将在10%以上。
    国际需求稳定增长
    中国通信设备厂商的国际市场主要是亚洲发展中国家与非洲等地,这些地区的电信普及率提升空间还很大,对设备的需求仍较大。
    从中国的经验来看,电信普及率低时期,电信投资与宏观经济的相关性不大。宏观经济下行的时候,政府反而会鼓励电信投资以拉动经济增长。
    截止到2007年底,全球移动用户普及率接近50%,欧洲的移动用户普及率已经超过100%。由于新增用户少,对电信网络设备的投资需求有所萎缩。亚洲、非洲的移动电话普及率分别为37%、28%,仍处于较低水平,成为全球移动用户增长最快的地区。
    从互联网的普及率来看,亚洲、非洲的普及率也处于全球较低水平。发展中国家对电信设备的需求仍很强劲。因此,我们预计,中国通信设备厂商的国际需求仍将保持较快增长。
    以电信设备集成商为例,华为、中兴成本优势显著,技术上差距正在缩小。而一些国际厂商由于缺乏技术优势与成本优势,在传统电信设备市场上无法盈利,正在逐步退出市场。中国厂商相对于国际电信设备商的规模还较小,未来增长的空间还很大。
    业绩开始回升
    2008年1-9月,通信设备制造业累计销售收入5185亿元,同比增长13.4%;累计利润总额198.6亿元,同比增长30.4%。
    通信设备制造业竞争激烈,利润率基本稳定在较低的水平。当收入增长较快,摊薄了部分固定成本与费用,利润率往往会有所回升。今年前8个月,通信设备制造业毛利率与税前利润率都比07年的水平略有回升。

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